Half Year 2026 Chia Hsin Cement Corp Earnings Call
Speaker #1: 欢迎大家拨冗参加"嘉兴水泥115年第2季"的线上法人说明会。我是发言人Simon，今日在线上一起参与的还有我们会计主管Mars，等等将会先由我进行简报。 Mars将于Q&A的环节加入与各位先进进行交流。 许多长期追踪原物料以及传统产业的法人朋友，对于嘉兴的认识往往开始于水泥，但也仅止于水泥。然而这几年全球总体经济经历了"高通膨""急剧的升息"和"地缘政治波动"的多重考验。单一产业以及单一周期的一个企业承受了极大的一个波动的风险。今天这场法说会，我们想像市场传递的一个核心信息只有一个，那就是嘉兴的一个企业韧性。这份韧性不是抽象的口号，而是由三个扎实的维度所建构而得。第一，业务结构的一个实质转型：我们不仅让毛利率连续站稳21%的一个历史新高，更迎来本利、本业营业利益连续两季转正的一个关键的拐点。第二个，稳固的一个资产负债表：我们的帐上拥有近91亿的高流动性与理财资产，为集团筑起了极具防御力的一个现金护城河。第三，饭店旅宿事业的一个商业模式的升级：在冲绳既有的高住房率与极佳的一个口碑基础之上，我们打破传统客房收入的一个框架，全力提升饭店的附加价值跟空间的一个坪效。接下来我将依序为各位说明今年上半年各项财务数字以及各事业体的一个策略布局。 今日的简报与后续的Q&A环节中所提及的一个营业的指引、市场的预测，以及未来的展望，皆属于前瞻性的一个陈述。实际的营运成果仍将受到全体总体经济的一个变化、水泥进口的政策，以及国际旅游的需求，还有汇率波动等客观风险的一个影响。那本公司不承担任何的主动更新或是修改陈述的一个法定义务，所有的数据与重大的讯息均以公开资讯观测站所揭露的资讯为准。 接下来我们来检视115年上半年的一个财务核心指标。首先看到的是合并营收，上半年为13.56亿元，相较于去年同期的一个15.21亿元，年减了10.8%。如果单看营收的规模，市场可能会直觉地认为嘉兴的营运的动能放缓了，但如果大家深入拆解获利的结构，就会理解这真是嘉兴持续进行事业体转型的一个具体成果。各位请看第二行以及第三行，上半年的营业毛利来到2.81亿元，年增率为12.4%。营业毛利率来到21%，相较于去年同期的16%，一口气提升了5个百分点。这意味着每1元的营收所带来的毛利的实质的含金量大幅的提高，销售策略以及服务定价的优化完全覆盖了销售规模的一个收缩。更关键的转折在于本业的获利，上半年的营业损益为正的1798万元，去年同期本业仅微幅的获利40万元，今年上半年展现出非常显著的一个营业杠杆的效益，本业已经完全跨越了损益的两频点。在bottom line的部分，上半年的税前净利达到2.06亿元，本期净利达1.81亿元，换算基本的每股营运EPS为0.27元。相较于去年同期，每股亏损0.32元，上半年单期获利的改善幅度高达0.59元，全集团在损益表的各层级均缴出了极为漂亮的一个成绩单。 在企业进行转型的过程中，很多公司会面临资金链的紧缩或者是负债比过高的一个考验，但嘉兴在过去几年始终坚持着高度自律的一个资本配置。截至115年第二季底，我们的流动比例为242.4%，为数114年底的258.7%与114年第二季的244.1%，我们已经连续三个季度将流动的比率稳定维持在200%以上。在资本密集度高的传统转型企业中，这是极具韧性的一个安全水位。请大家特别留意我们的资产流动性的一个储备，目前帐上的现金为18.18亿元，加上短期的高流动性、风险可控的理财性资产约73亿元，合计流动与理财资产高达近91亿元。从流动资产的96.9元对比流动负债的40亿元的一个结构来看，流动资产对流动负债的覆盖倍数达到2.4倍。同时，归属于母公司业主权益来到187.1亿元，对于去年同期的增长为4.7%，带动每股净值的稳健垫高之外，这座近百亿的现金与高变现的一个资产库，让嘉兴在应对升息的利息负担，以及未来海内外潜在优质的一个资产活化，都拥有极具弹性的战略，可避免承受高杠杆的财务风险。 再来我们把时间轴拉开到四年的一个维度。在111年的第二季，受到疫情还有能源煤炭价格暴涨的一个挤压，我们的单季毛利率曾跌到1%的一个谷底，但随后的四年大家可以看到一条斜率非常清晰而且是陡峭的上升曲线，从112年的第二季的11%到113年与114年同期的16%，再到今年第一季的21%，而今年第二季度再度持平维持在21%的历史高峰。四年之内，毛利率扩张了20个百分点，我想向各位先进报告的是，这绝对不是会计作账或是一次性的效应，而是深度的结构性转型的一个具体成果。过去四年我们致力于事业体的转型，即使是水泥产业面临进口水泥侵蚀市场的压力，但在旅宿事业的一个持续的成长下，我们仍然能将毛利率、毛利的总额推升到2.81亿元，改写历史同期的一个新高，也证明了集团内事业体的获利能力与抗压力已显著的提升。 如果说毛利率是防御力，那么营业净利则展现了组织的实质的一个获利转换能力。 在111年的上半年，本业的营业亏损曾高达2.15亿元，透过费用的控管以及事业的转型，亏损逐年以亿元的级别收敛。到去年上半年达到基本损益两平，今年的115年上半年营业的利益正式翻正来到1798万元，且第一季跟第二季连续两季稳定的保持正值。如果我们把这段转正的历程做更细致的一个归因分析，今年上半年营业损益较去年同期改善了1758万元，而光是旅宿事业就带来2751万元的一个改善动能，这代表着多元化的业务不只是个概念，旅宿事业已经实质扛起获利增长的火车头，让嘉兴的一个获利结构正式告别过去高度受制于单一产业的一个周期性的一个窘境。这张结构图是嘉兴近年转型策略中最具指标性意义的一个缩影。回顾五年前的一个110年上半年，水泥事业占集团的合并营收刚好50%，旅宿事业仅仅占9.8%。当时旅宿还在培育期，而且遭遇到了全球边境的封锁，然而到了115年的上半年，水泥的营收占比已经自然下降到35%，旅宿事业营收占比已经快速攀升到31.2%。两者已在营收端形成双核心的架构，在绝对金额上，旅宿半年的营收从五年前的1.08亿元成长到今年的4.23亿元，五年的复合成长幅度达到293%，几乎翻了三倍。更重要的是获利体质的质变，旅宿部门的损益从110年上半年的亏损2.68亿元，在今年上半年正式由亏转盈，获利373万元，这象征着旅宿的一个资产的折旧摊提，以及营运的爬坡期已经顺利的跨越，进入常态性的一个现金流入以及获利产出的一个阶段。再来我们将水泥和旅宿两大事业放在同一页简报上，就是为了向各位先进呈现嘉兴如何透过资产组合互补性来降低风险的影响。今年上半年，台湾水泥本业确实遭遇了严峻的外部总体逆风，一方面是海外的低价进口水泥对国内市场的价格带来压力，另一方面是国内的一个营建工地因土方的去化瓶颈，导致部分的工区停滞，拉料进度受阻，导致上半年的营收的水泥的营收年减26.6%至4.68亿元。面对这样的一个产业的周期的一个冲击，嘉兴展现了高度的一个营运的纪律，透过销售策略与调度，水泥部门的一个营业亏损不仅没有扩大，反而较去年同期的1253元显著收敛了34%，缩小到827万元。更重要的是，当水泥面临周期性的下行时，旅宿事业迅速发挥了补位的一个效益，旅宿的一个营收站稳了4.23亿元，损益翻正贡献为373万元，对集团的整体的营业的利益改善贡献度高达156.5%，一个承压筑底严控亏损，另外一个持续扩张贡献净利。这种双轨的驱动架构正是嘉兴在面对不可预测的大环境时最核心的一个竞争护城河。接下来这页是我们在旅宿策略上非常关键的一个战略布局，我们位于冲绳那霸的自营的一个饭店Hotel Collective，座落于国际通的一个正核心，不少先进常问公司一个问题，冲绳的观光非常的热络，那Hotel Collective的一个住房率长期维持在高档，各大订房平台的住客满意度和口碑都名列前茅，但实体的客房数量是固定的，未来的营收跟获利成长的天花板该如何突破。这就是我们今年策略的核心，从冲刺住房率转向提升每房的产值REPA以及非客房的一个附加收入。我们重新规划了饭店四楼的精华空间，打造了全新的Kids Playroom，亲子探索乐园，这项设施在商业逻辑上有三大层次的一个战略意义。第一个，精准的锁定高消费力的家庭客群，冲绳是许多家庭亲子出游的首选，但国际通的商圈多以成人的免税店与居酒屋为主，极度缺乏高端安全且具有科技感的室内亲子空间。我们结合了数位互动的体感与实体的游具，打造了恐龙探险绘画墙，互动球池和角色扮演区，精准解决了家庭旅客在热带气候或雨天时的一个拖诱的一个痛点。第二个，开辟独立的一个高毛利的增额现金流，该设施采平日收平日每小时1500日元，假日2000日元起的一个独立收费模式，它不再是传统饭店的一个附属免费设施，而是一个独立运营，具备极高空间坪效的利润中心，直接贡献饭店的非房型毛利。第三个，推升客房的定价权以及顾客忠诚的价值，完整的亲子体验将有机会成为家庭客指名预定的核心拉力，大幅降低对于OTA的一个降价促销的依赖，强化我们在旺季的房价的议价能力与淡季的回流率。这正是我们在现有的顶级口碑以及高住宿率上的一个透过服务创新拉高资产附加价值的一个具体范例。除了饭店内部的一个空间活化，我们在外部客源的这个通路的开拓上，也展现了创新的行销整合。在今年7月10号到8月10号的一个暑假的旅游大档期，我们与台湾的指标性的餐饮品牌兴业日本料理深度结盟，在全台的门市推出冲绳微醺屋台记。我们将冲绳在地的食材、生啤酒以及这个Hotel Collective的一个精品度假的一个形象直接呈现在台湾都会区的消费终端。那透过消费满额抽住宿券以及餐券的机制，我们有机会接触到台湾数以万计具备高海外旅游偏好以及消费力的高端客群。这项跨界的合作成功打破了饭店行销的地域限制，将本地的餐饮转餐饮体验转化为旅客规划赴冲绳行程时指名入住Hotel Collective的一个实质效益，有效提升饭店的知名度以及好感度。最后一家企业能够是否能够历经周期而屹立不摇，根本在于组织的一个人力资本与社会的影响力。 在内部组织与人才治理的方面，今年8月14，嘉兴企业团在全台数百家企业的一个的角逐中，再次荣获国际权威机构评选为2026年度HR Asia的一个亚洲最佳雇主奖。同时也再次获得台北市政府颁发的友善育儿事业绩优奖。在服务业与制造业面临少子化以及大缺工潮的一个挑战下，强大的雇主品牌与友善的资产文化，是嘉兴能够维持顶级服务品质、减缓员工离职率的影响，并提升人均产值的一个关键战略资产。 在外部社会的共好方面，嘉兴造福文化基金会投身公益已经超过一甲子，今年的9月6号我们举办了第67届的一个奖学金的颁奖典礼。以把限制化为力量作为主题，从1522位的申请者中选拔出503位学子，那颁发了达到880万元的一个奖助学金。同时我们也携手微软、Google、永丰银行与君品酒店等跨领域的领先企业，为青年学子建立长期的一个人才赋能平台。对嘉兴而言，ESG不是应付主管机关的一个合规成本而已，而是深化企业与社会连结，厚植企业无形资产的一个核心支柱。各位投资先进，最后为各位大家总结嘉兴的四大的一个韧性的支柱。第一个是本业的转型韧性，毛利率攀升至21%的高点，五年的本业营业利益扎扎实实的翻正。第二个是多元的分散的韧性，旅宿的占比达到31.2%，有效对冲水泥的一个景气周期的影响，在既有的高住房率以及口碑之上，持续以高附加价值的设施突破营收的天花板。第三个财务体质的韧性，流动比率达到242个242.4%，然后拥有近91亿的流动与理财资产，资产的覆盖流动负债达到2.4倍，防线是非常稳固。最后一个人才治理的韧性，亚洲最佳雇主的加持，结合于一甲子的基金会的公益力量，赢得市场以及社会的长期信任。各位先进转型不是短跑，韧性已经成为嘉兴的营运的新常态。我们将在稳健的财务护城河上持续创造高附加的价值，为全体股东带来长期稳定的资本回报。今年上今天上半年的一个营运报告在此告一段落，接下来把时间交给线上的各位法人以及先进进行提问。那也非常欢迎大家提出问题以及指教，谢谢大家。 那在线上各位先进思考问题的同时，我们在之前的报名表上有收到一个问题，有一位先进提问到，他经过我们台北总部的一个大楼，发现正在进行工程，请问是要进行改建的准备吗？那首先我们要非常谢谢这位投资先进非常细心的观察，针对您看到的一个中山北路总部大楼目前的工程，我想先向各位先进非常清楚的说明，目前进行的并非是拆除改建，而是一项策略性的既有建物的资产价值升级以及优化的工程。那经营团队在评估总部大楼一个资产效益时，核心的思维非常明确，如何在最短的工期、最可控的资本、支出下把这栋精华地段的大楼的潜在价值最大化。那这次的工程有三个核心的一个目标，第一个硬体的结构以及ESG智能智能节智慧节能的全面的升级，那嘉兴大楼是坐落在台北市中山北路二段的一个核心的一个商圈，地段是非常的好，我们这次透过外观的一个修缮以及机电和智慧节能系统的更新，大幅降低了一个建筑的能耗。那让这座的这栋一个具历史指标性的建筑，达到现在企业进驻所要求的一个绿建筑跟永续的标准。那第二个部分其实是租户的一个结构一个质化，那我们也期待能够拓展租金溢价的空间，透过整体环境质感的拉伸，在硬体升级完成后预期将有机会显著拉开与周边一般中古大楼的一个市场定位，进而有机会带动每坪租金水位的一个重新定价，直接推升未来的一个租金的收益率与整栋大楼的一个资产总值。最后一个部分是同时我们在建期工程的时候，也兼顾了稳定的现金流跟资本的效率，相较于耗时动辄5-8年充满政策不确定性，而且期间完全零租金的拆除都更，选择既有一个建物的改造，能让我们在最短时间内释放资产的效益。一方面维持每年稳定的现金租金的现金流之外，另一方面也保留了未来长期的一个资产开发的弹性。总结来说，大家现在看到的工程正是嘉兴在活化既有资产、提升每坪的一个租金产值的一个具体实践。那预期工程完成后，将有机会为集团带来更稳健、更具防御力的一个高品质的租金收益。那以上是就这个问题做一个简单的回答。
Simon Chin: 欢迎大家拨冗参加嘉新水泥115年第二季的线上法人说明会。我是发言人Simon。今日在线上一起参与的，还有我们的会计主管Mark。等等将会先由我进行简报，Mark将于Q&A的环节加入与各位先进进行交流。许多长期追踪原物料以及传统产业的法人朋友，对于嘉新的认识往往开始于水泥，但也仅止于水泥。然而这几年，全球总体经济经历了高通膨、急剧的升息和地缘政治波动的多重考验，单一产业以及单一周期的企业，承受了极大的波动风险。今天这场法说会，我们想向市场传递的核心信息只有一个，那就是嘉新的企业韧性。这份韧性不是抽象的口号，而是由三个扎实的维度所建构而得。第一，业务结构的实质转型。我们不仅让毛利率连续站稳21%的历史新高，更迎来本业营业利益连续两季转正的关键拐点。第二个，稳固的资产负债表。我们的账上拥有近91亿的高流动性与理财资产，为集团筑起了极具防御力的现金护城河。第三，饭店旅宿事业的商业模式的升级。在沖繩既有的高住房率与极佳的口碑基础之上，我们打破传统客房收入的框架，全力提升饭店的附加价值跟空间的效能。接下来，我将依序为各位说明今年上半年各项财务数字以及各事业体的策略布局。今日的简报与后续的Q&A环节中所提及的营业指引、市场的预测以及未来的展望，皆属于前瞻性的陈述。实际的营运成果仍将受到全体总体经济的变化，水泥进口的政策以及国际旅游的需求，还有汇率波动等客观风险的影响。本公司不承担任何的主动更新或是修改陈述的法定义务，所有的数据与重大的讯息均以公開資訊觀測站所揭露的资讯为准。接下来我们来检视115年上半年的财务核心指标。首先看到的是合并营收，上半年为13.56亿元，相较于去年同期的15.21亿元，年减了10.8%。如果单看营收的规模，市场可能会直觉地认为嘉新的营运动能放缓了。但如果大家深入拆解获利的结构，就会理解这正是嘉新持续进行事业体转型的具体成果。各位请看第二行以及第三行。上半年的营业毛利来到2.81亿元，年增率为12.4%。营业毛利率来到21%，相较于去年同期的16%，一口气提升了5个百分点。这意味着每亿元的营收所带来的毛利的实质含金量大幅提高，销售策略以及服务定价的优化完全覆盖了销售规模的收缩。更关键的转折在于本业的获利。上半年的营业损益为正的1,798万元，去年同期本业仅微幅的获利40万元，今年上半年展现出非常显著的营业杠杆效益，本业已经完全跨越了损益两平点。在bottom line的部分，上半年的税前净利达到2.06亿元，本期净利达1.81亿元，换算基本的每股盈余EPS为0.27元。相较于去年同期每股亏损0.32元，上半年单期获利的改善幅度高达0.59元。全集团在损益表的各层级均缴出了极为漂亮的成绩单。在企业进行转型过程中，很多公司会面临资金链的紧缩或者是负债比过高的考验。但嘉新在过去几年始终坚持着高度自律的资本配置。截至115年第二季底，我们的流动比例为242.4%，回溯114年底的258.7%与114年第二季的244.1%，我们已经连续三个季度将流动比率稳定维持在200%以上。在资本密集度高的传统转型企业中，这是极具韧性的安全水位。请大家特别留意我们的资产流动性储备。目前账上的现金为18亿元，加上短期的高流动性、风险可控的理财性资产约73亿元，合计流动与理财资产高达近91亿元。从流动资产的96.9亿元对比流动负债的40亿元的结构来看，流动资产对流动负债的覆盖倍数达到2.4倍。同时，归属于母公司业主权益来到187.1亿元，对去年同期的增长为4.7%，带动每股净值的稳健垫高之外，这座近百亿的现金与高变现的资产库，让嘉新在应对升息的利息负担以及未来海内外潜在优质的资产活化都拥有极具弹性的战略，可避免承受高杠杆的财务风险。再来，我们把时间轴拉开到四年的维度。在111年的第二季，受到疫情还有能源煤炭价格暴涨的挤压，我们的单季毛利率曾跌到1%的谷底。但随后的四年，大家可以看到一条斜率非常清晰，而且是陡峭的上升曲线，从112年的第二季的11%到113年与114年同期的16%，再到今年第一季的21%，而今年第二季度再度持平，维持在21%的历史高峰。四年之内，毛利率扩张了20个百分点。我想向各位先进报告的是，这绝对不是会计作账或是一次性的效应，而是深度的结构性转型的具体成果。过去四年我们致力于事业体的转型，即使水泥产业面临进口水泥侵蚀市场的压力，但在铝塑事业的持续成长下，我们仍然能将毛利的总额推升到2.81亿元，改写历史同期的新高，也证明了集团内事业体的获利能力与抗压力已显著提升。如果说毛利率是防御力，那么营业净利则展现了组织的实质获利转换能力。在111年的上半年，本业的营业亏损曾高达2.15亿元，透过费用的控管以及事业的转型，亏损逐年以亿元的级别收敛，到去年上半年达到基本损益两平，今年的115年上半年，营业利益正式翻正来到1,798万元，且第一季跟第二季连续两季稳定地保持正值。如果我们把这段转正的历程做更细致的归因分析，今年上半年营业损益较去年同期改善了1,758万元，而光是铝塑事业就带来了2,751万元的改善动能，这代表着多元化的业务不只是个概念，铝塑事业已经实质扛起获利增长的火车头，让嘉新的获利结构正式告别过去高度受制于单一产业的周期性窘境。这张结构图是嘉新近年转型策略中最具指标性意义的缩影。回顾五年前的110年上半年，水泥事业占集团的合并营收刚好50%，铝塑事业仅仅占9.8%。当时铝塑还在培育期，而且遭遇到了全球边境的封锁。然而到了115年的上半年，水泥的营收占比已经自然下降到35%，铝塑事业营收占比已经快速攀升到31.22%。两者已在营收端形成双核心的架构。在绝对金额上，铝塑半年的营收从五年前的1.08亿元成长到今年的4.23亿元，五年的复合成长幅度达到293%，几乎翻了三倍。更重要的是获利体质的质变。铝塑部门的损益从110年上半年的亏损2.68亿元，在今年上半年正式由亏转盈，获利373万元，这象征着铝塑的资产折旧摊提以及营运的爬坡期已经顺利跨越，进入常态性的现金流入以及获利产出的阶段。再来我们将水泥和铝塑两大事业放在同一页简报上，就是为了向各位先进呈现嘉新如何透过资产组合互补性来降低风险的影响。今年上半年，台湾水泥本业确实遭遇了严峻的外部总体逆风，一方面是海外的低价进口水泥对国内市场的价格带来压力，另一方面是国内的营建工地因土方的去化瓶颈，导致部分工区停滞，拉料进度受阻，导致上半年水泥的营收年减26.6%至4.68亿元。面对这样的产业周期冲击，嘉新展现了高度的营运纪律，透过销售策略与调度，水泥部门的营业亏损不仅没有扩大，反而较去年同期的1,253万元显著收敛了34%，缩小到827万元。更重要的是，当水泥面临周期性的下行时，铝塑事业迅速发挥了补位的效益，铝塑的营收站稳了4.23亿元，损益翻正贡献为373万元，对集团的整体营业利益改善贡献度高达156.5%。一个承压筑底，严控亏损，另外一个持续扩张，贡献净利。这种双轨的驱动架构，正是嘉新在面对不可预测的大环境时最核心的竞争护城河。接下来这页是我们在旅宿策略上非常关键的战略布局。我们位于沖繩那霸的自营饭店Hotel Collective，坐落于国际通的正核心。不少先进常问公司一个问题，沖繩的观光非常地热络，Hotel Collective的住房率长期维持在高档，各大订房平台的住客满意度和口碑都名列前茅。但实体的客房数量是固定的，未来的营收跟获利成长的天花板该如何突破？这就是我们今年策略的核心，从冲刺住房率转向提升每房的产值RevPAR，以及非客房的附加收入。我们重新规划了饭店四楼的精华空间，打造了全新的Kids Playroom亲子探索乐园。这项设施在商业逻辑上有三大层次的战略意义。第一个，精准地锁定高消费力的家庭客群。沖繩是许多家庭亲子出游的首选，但国际通的商圈多以成人的免税店与居酒屋为主，极度缺乏高端、安全且具有科技感的室内亲子空间。我们结合了数位互动的体感与实体的游具，打造了恐龙探险、绘画墙、互动球池和角色扮演区，精准解决了家庭旅客在热带气候或雨天时的出游痛点。第二个，开辟独立的高毛利增额现金流。该设施采用平日每小时JPY 1,500元，假日JPY 2,000元起的独立收费模式。它不再是传统饭店的附属免费设施，而是一个独立运营、具备极高空间效益的利润中心，直接贡献饭店的非房型毛利。第三个，推升客房的定价权以及顾客终身的价值。完整的亲子体验将有机会成为家庭客指名预订的核心拉力，大幅降低对于OTA的降价促销的依赖，强化我们在旺季的房价议价能力与淡季的回流率。这正是我们在现有的顶级口碑以及高住宿率上，透过服务创新拉高资产附加价值的具体范例。除了饭店内部的空间活化，我们在外部客源的通路开拓上也展现了创新的行销整合。在今年7月10号到8月10号的暑假旅游大档期，我们与台湾的指标性餐饮品牌欣叶日本料理深度结盟，在全台的门市推出"沖繩屋台祭"。我们将沖繩在地的食材、生啤酒以及Hotel Collective的精品度假形象，直接呈现在台湾都会区的消费终端。透过消费满额抽住宿券以及餐券的机制，我们有机会接触到台湾数以万计具备高海外旅游偏好以及消费力的高端客群。这项跨界的合作成功打破了饭店行销的地域限制，将本地的餐饮体验转化为旅客规划赴沖繩行程时，指名入住Hotel Collective的实质效应，有效提升饭店的知名度以及好感度。最后，一家企业是否能够历经周期而屹立不摇，根本在于组织的人力资本与社会的影响力。在内部组织与人才治理的方面，今年8月14号，嘉新集团在全台数百家企业的角逐中，再次荣获国际权威机构评选为2026年度HR Asia的亚洲最佳企業雇主獎，同时也再次获得台北市政府颁发的友善育兒事業績優獎。在服务业与制造业面临少子化以及大缺工潮的挑战下，强大的雇主品牌与友善的职场文化是嘉新能够维持顶级服务品质，减缓员工离职率的影响，并提升人均产值的关键战略资产。在外部社会的共好方面，嘉新兆福文化基金会投身公益已经超过一甲子。今年的9月6号，我们举办了第67届的奖学金颁奖典礼，以"把限制化为力量"作为主题，从1,522位的申请者中选拔出503位学子，颁发了达到880万元的奖助学金。同时我们也携手微软、Google、永丰银行与君品酒店等跨领域的领先企业，为青年学子建立长期的人才赋能平台。对嘉新而言，ESG不是应付主管机关的合规成本而已，而是深化企业与社会连结，厚植企业无形资产的核心支柱。各位投资先进，最后为各位总结嘉新的四大韧性支柱。第一个是本业的转型韧性，毛利率攀升至21%的高点，五年的本业营业利益扎扎实实地翻正。第二个是多元分散的韧性。旅宿的占比达到31.2%，有效对冲水泥的景气周期影响，在既有的高住房率以及口碑之上，持续以高附加价值的设施突破营收的天花板。第三个，财务体质的韧性。流动比率达到242.4%，拥有近91亿的流动与理财资产，资产覆盖流动负债达到2.4倍，防线是非常稳固。最后一个，人才治理的韧性。亚洲最佳雇主的加持，结合逾一甲子的基金会的公益力量，赢得市场以及社会的长期信任。各位先进，转型不是短跑，韧性已经成为嘉新的营运新常态。我们将在稳健的财务护城河上，持续创造高附加价值，为全体股东带来长期稳定的资本回报。今天上半年的营运报告在此告一段落。接下来把时间交给线上的各位法人以及先进进行提问。也非常欢迎大家提出问题，给予指教。谢谢大家。在线上各位先进思考问题的同时，我们在之前的报名表上有收到一个问题，有一位先进提问到，他经过我们台北总部的大楼，发现正在进行工程，请问是要进行改建的准备吗？首先我们要非常谢谢这位投资先进非常细心的观察。针对您看到的中山北路总部大楼目前的工程，我想先向各位先进非常清楚地说明，目前进行的并非是拆除改建，而是一项策略性的既有建物资产价值升级以及优化的工程。经营团队在评估总部大楼资产效益时，核心的思维非常明确：如何在最短的工期、最可控的资本支出下，把这栋精华地段的大楼的潜在价值最大化。这次的工程有三个核心的目标。第一个，硬体的结构以及ESG智慧节能的全面升级。嘉新大楼是坐落在台北市中山北路二段的核心商圈，地段是非常的好。我们这次透过外观的修缮以及机电和智慧节能系统的更新，大幅降低了建筑的能耗，让这栋具历史指标性的建筑达到现在企业进驻所要求的绿建筑跟永续的标准。第二个部分是租户的结构质化。我们也期待能够拓展租金议价的空间，透过整体环境质感的拉升，在硬体升级完成后，预期将有机会显著拉开与周边一般中古大楼的市场定位，进而有机会带动每坪租金水位的重新定价，直接推升未来的租金收益率与整栋大楼的资产总值。最后一个部分是，同时我们在进行工程的时候，也兼顾了稳定的现金流跟资本的效率。相较于耗时动辄5到8年，充满政策不确定性，而且期间完全零租金的拆除都更，选择既有建物的改造，能让我们在最短时间内释放资产的效益。一方面维持每年稳定的租金现金流之外，另一方面也保留了未来长期资产开发的弹性。总结来说，大家现在看到的工程，正是嘉新在活化既有资产，提升每坪租金产值的具体实践。预期工程完成后，将有机会为集团带来更稳健、更具防御力的高品质租金收益。以上是就这个问题做一个简单的回答。
[Company Representative] (Chia Hsin Cement): Mars 等一下将会先由我进行简报，Mars 将于 Q&A 的环节加入与各位先进进行交流。许多长期追踪原物料以及传统产业的法人朋友，对于嘉新的认识往往开始于水泥，但也仅止于水泥。然而这几年全球总体经济经历了高通膨、急剧的升息和地缘政治波动的多重考验，单一产业以及单一周期的企业承受了极大的波动风险。今天这场法说会，我们想向市场传递的核心信息只有一个，那就是嘉新的企业韧性。这份韧性不是抽象的口号，而是由三个扎实的维度所建构而得。第一，业务结构的实质转型，我们不仅让毛利率连续站稳 21% 的历史新高，更迎来本业营业利益连续两季转正的关键拐点。第二个，稳固的资产负债表，我们的账上拥有近 91 亿的高流动性与理财资产，为集团筑起了极具防御力的现金护城河。第三，饭店旅宿事业的商业模式升级。在冲绳既有的高住房率与极佳的口碑基础之上，我们打破传统客房收入的框架，全力提升饭店的附加价值跟空间效能。接下来我将依序为各位说明今年上半年各项财务数字以及各事业体的策略布局。今日的简报与后续的 Q&A 环节中所提及的营业指引、市场预测以及未来展望，皆属于前瞻性的陈述。实际的营运成果仍将受到全体总体经济的变化、水泥进口的政策以及国际旅游的需求，还有汇率波动等客观风险的影响。本公司不承担任何主动更新或是修改陈述的法定义务，所有的数据与重大讯息均以公开资讯观察站所揭露的资讯为准。接下来我们来检视 2026 年上半年的财务核心指标。首先看到的是合并营收，上半年为 13.56 亿元，相较于去年同期的 15.21 亿元，年减了 10.8%。如果单看营收的规模，市场可能会直觉地认为嘉新的营运动能放缓了。但如果大家深入拆解获利的结构，就会理解这正是嘉新持续进行事业体转型的具体成果。各位请看第二行以及第三行。上半年的营业毛利来到 2.81 亿元，年增率为 12.4%，营业毛利率来到 21%，相较于去年同期的 16%，一口气提升了 5 个百分点。这意味着每亿元的营收所带来的毛利实质含金量大幅提高，销售策略以及服务定价的优化完全覆盖了销售规模的收缩。更关键的转折在于本业的获利。上半年的营业损益为正的 1,798 万元，去年同期本业仅微幅获利 40 万元。今年上半年展现出非常显著的营业杠杆效益，本业已经完全跨越了损益两平点。在 bottom line 的部分，上半年的税前净利达到 2.06 亿元，本期净利达 1.81 亿元，换算基本的每股营收 EPS 为 0.27 元。相较于去年同期每股亏损 0.32 元，上半年单期获利的改善幅度高达 0.59 元。全集团在损益表的各层级均缴出了极为漂亮的成绩单。在企业进行转型过程中，很多公司会面临资金链的紧缩或者是负债比过高的考验。但嘉新在过去几年始终坚持着高度自律的资本配置。截至 2026 年第二季底，我们的流动比例为 242.4%，回溯 2025 年底的 258.7% 与 2025 年第二季的 244.1%，我们已经连续三个季度将流动比率稳定维持在 200% 以上。在资本密集度高的传统转型企业中，这是极具韧性的安全水位。请大家特别留意我们的资产流动性储备。目前账上的现金为 18 亿元，加上短期的高流动性、风险可控的理财性资产约 73 亿元，合计流动与理财资产高达近 91 亿元。从流动资产的 96.9 亿元对比流动负债的 40 亿元的结构来看，流动资产对流动负债的覆盖倍数达到 2.4 倍。同时，归属于母公司业主权益来到 187.1 亿元，对比去年同期的增长为 4.7%，带动每股净值的稳健垫高之外，这座近百亿的现金与高变现资产库，让嘉新在应对升息的利息负担，以及未来海内外潜在优质的资产活化都拥有极具弹性的战略，可避免承受高杠杆的财务风险。我们把时间轴拉开到四年的维度。在 2022 年第二季，受到疫情还有能源煤炭价格暴涨的挤压，我们的单季毛利率曾跌到 1% 的谷底。但随后的四年，大家可以看到一条斜率非常清晰，而且是陡峭的上升曲线，从 2023 年第二季的 11%，到 2024 年与 2025 年同期的 16%，再到今年第一季的 21%，而今年第二季度再度持平，维持在 21% 的历史高峰。四年之内，毛利率扩张了 20 个百分点。我想向各位先进报告的是，这绝对不是会计作账，或者一次性的效应，而是深度的结构性转型的具体成果。过去四年我们致力于事业体的转型，即使水泥产业面临进口水泥侵蚀市场的压力，但在铝塑事业的持续成长下，我们仍然能将毛利总额推升到 2.81 亿元，改写历史同期新高，也证明了集团内事业体的获利能力与抗压力已显著提升。如果说毛利率是防御力，那么营业净利则展现了组织的实质获利转换能力。在 2022 年的上半年，本业的营业亏损曾高达 2.15 亿元，透过费用的控管以及事业的转型，亏损逐年以亿元的级别收敛，到去年上半年达到基本损益两平，今年的 2026 年上半年营业利益正式翻正来到 1,798 万元，且第一季跟第二季连续两季稳定地保持正值。如果我们把这段转正的历程做更细致的归因分析，今年上半年营业损益较去年同期改善了 1,758 万元，而光是铝塑事业就带来了 2,751 万元的改善动能。这代表着多元化的业务不只是个概念，铝塑事业已经实质扛起获利增长的火车头，让嘉新的获利结构正式告别过去高度受制于单一产业的周期性窘境。这张结构图是嘉新近年转型策略中最具指标性意义的缩影。回顾五年前的 2021 年上半年，水泥事业占集团的合并营收刚好 50%，铝塑事业仅仅占 9.8%。当时铝塑还在培育期，而且遭遇到了全球边境的封锁。然而到了 2026 年的上半年，水泥的营收占比已经自然下降到 35%，铝塑事业营收占比已经快速攀升到 31.22%。两者已在营收端形成双核心的架构。在绝对金额上，铝塑半年的营收从五年前的 1.08 亿元成长到今年的 4.23 亿元，五年的复合成长幅度达到 293%，几乎翻了三倍。更重要的是获利体质的质变。铝塑部门的损益从 2021 年上半年的亏损 2.68 亿元，在今年上半年正式由亏转盈，获利 373 万元，这象征着铝塑的资产折旧摊提以及营运的爬坡期已经顺利跨越，进入常态性的现金流入以及获利产出的阶段。再来我们将水泥和铝塑两大事业放在同一页简报上，就是为了向各位先进呈现嘉新如何透过资产组合互补性来降低风险的影响。今年上半年，台湾水泥本业确实遭遇了严峻的外部总体逆风，一方面是海外的低价进口水泥对国内市场的价格带来压力，另一方面是国内的营建工地因土方的去化瓶颈，导致部分工区停滞，拉料进度受阻，导致上半年水泥的营收年减 26.6% 至 4.68 亿元。面对这样的产业周期冲击，嘉新展现了高度的营运纪律，透过销售策略与调度，水泥部门的营业亏损不仅没有扩大，反而较去年同期的 1,253 万元显著收敛了 34%，缩小到 827 万元。更重要的是，当水泥面临周期性的下行时，铝塑事业迅速发挥了补位的效益，铝塑的营收站稳了 4.23 亿元，损益翻正贡献为 373 万元，对集团整体营业利益改善贡献度高达 156.5%。一个承压筑底，严控亏损，另外一个持续扩张，贡献净利。这种双轨的驱动架构，正是嘉新在面对不可预测的大环境时最核心的竞争护城河。接下来这页是我们在铝塑策略上非常关键的战略布局。我们位于冲绳那霸的自营饭店 Hotel Collective，坐落于国际通的正核心。不少先进常问公司一个问题，冲绳的观光非常地热络，Hotel Collective 的住房率长期维持在高档，各大订房平台的住客满意度看口碑都名列前茅，但实体的客房数量是固定的，未来的营收跟获利成长的天花板该如何突破？这就是我们今年策略的核心，从冲刺住房率转向提升每房的产值 RevPAR，以及非客房的附加收入。我们重新规划了饭店四楼的精华空间，打造了全新的 Kids Playground 亲子探索乐园。这项设施在商业逻辑上有三大层次的战略意义。第一个，精准地锁定高消费力的家庭客群。冲绳是许多家庭亲子出游的首选，但国际通的商圈多以成人的免税店与居酒屋为主，极度缺乏高端、安全且具有科技感的室内亲子空间。我们结合了数位互动的体感与实体的游具，打造了恐龙探险、绘画墙、互动球池和角色扮演区，精准解决了家庭旅客在热带气候或雨天时的拖幼痛点。第二个，开辟独立的高毛利增额性现金流。该设施采平日每小时 JPY 1,500，假日 JPY 2,000 起的独立收费模式。它不再是传统饭店的附属免费设施，而是一个独立运营、具备极高空间效能的利润中心，直接贡献饭店的非房型毛利。第三个，提升客房的定价权以及顾客终身价值。完整的亲子体验将有机会成为家庭客指名预定的核心拉力，大幅降低对于 OTA 的降价促销的依赖，强化我们在旺季的房价议价能力与淡季的回流率。这正是我们在现有的顶级口碑以及高住宿率上，透过服务创新拉高资产附加价值的具体范例。除了饭店内部的空间活化，我们在外部客源的通路开拓上也展现了创新的行销整合。在今年 7 月 10 号到 8 月 10 号的暑假旅游大档期，我们与台湾指标性的餐饮品牌欣叶日本料理深度结盟，在全台的门市推出"沖繩微醺屋台季"。我们将冲绳在地的食材、生啤酒以及 Hotel Collective 的精品度假形象，直接呈现在台湾都会区的消费终端。透过消费满额抽住宿券以及餐券的机制，我们有机会接触到台湾数以万计具备高海外旅游偏好以及消费力的高端客群。这项跨界的合作成功打破了饭店行销的地域限制，将本地的餐饮体验转化为旅客规划赴冲绳行程时，指名入住 Hotel Collective 的实质效应，有效提升饭店的知名度以及好感度。最后，一家企业是否能够历经周期而屹立不摇，根本在于组织的人力资本与社会影响力。在内部组织与人才治理的方面，今年 8 月 14 号，嘉新集团在全台数百家企业的角逐中，再次荣获国际权威机构评选为 2026 年度 HR Asia 的亚洲最佳企业雇主奖，同时再次获得臺北市政府颁发的友善育兒事業獎。在服务业与制造业面临少子化以及大缺工潮的挑战下，强大的雇主品牌与友善的职场文化，是嘉新能够维持顶级服务品质、减缓员工离职率的影响，并提升人均产值的关键战略资产。在外部社会的共好方面，嘉新兆福文化基金会投身公益已经超过一甲子。今年的 9 月 6 号，我们举办了第 67 届的奖学金颁奖典礼，以"把限制化为力量"作为主题，从 1,522 位的申请者中选拔出 503 位学子，颁发了达到 880 万元的奖助学金。同时我们也携手 Microsoft、Google、永丰银行与君品酒店等跨领域的领先企业，为青年学子建立长期的人才赋能平台。对嘉新而言，ESG 不是应付主管机关的合规成本而已，而是深化企业与社会连结，厚植企业无形资产的核心支柱。各位投资先进，最后为各位总结嘉新的四大韧性支柱。第一个是本业的转型韧性，毛利率攀升至 21% 的高点，五年的本业营业利益扎扎实实地翻正。第二个是多元分散的韧性，旅宿的占比达到 31.2%，有效对冲水泥的景气周期影响，在既有的高住房率以及口碑之上，持续以高附加价值的设施突破营收的天花板。第三个，财务体质的韧性，流动比率达到 242.4%，拥有近 91 亿的流动与理财资产，资产覆盖流动负债达到 2.4 倍，防线是非常稳固。最后一个，人才治理的韧性。亚洲最佳雇主的加持，结合一甲子的基金会的公益力量赢得市场以及社会的长期信任。各位先进，转型不是短跑，韧性已经成为嘉新营运的新常态。我们将在稳健的财务护城河上持续创造高附加价值，为全体股东带来长期稳定的资本回报。今天上半年的营运报告在此告一段落。接下来把时间交给线上的各位法人以及先进进行提问。也非常欢迎大家提出问题，指教。谢谢大家。在线上各位先进思考问题的同时，我们在之前的报名表上有收到一个问题。有一位先进提问到，他经过我们台北总部的大楼，发现正在进行工程，请问是要进行改建的准备吗？首先我们要非常谢谢这位投资先进非常细心的观察。针对您看到的中山北路总部大楼目前的工程，我想先向各位先进非常清楚地说明，目前进行的并非是拆除改建，而是一项策略性的既有建物资产价值升级以及优化的工程。经营团队在评估总部大楼资产效益时，核心的思维非常明确，如何在最短的工期，最可控的资本支出下，把这栋精华地段的大楼的潜在价值最大化。这次的工程有三个核心的目标。第一个，硬体的结构，以及 ESG 智慧节能的全面升级。嘉新大楼是坐落在台北市中山北路二段的核心商圈，地段非常的好。我们这次透过外观的修缮，以及机电和智慧节能系统的更新，大幅降低了建筑的能耗，让这栋具历史指标性的建筑达到现在企业进驻所要求的绿建筑跟永续的标准。第二个部分是租户结构的质化。我们也期待能够拓展租金议价的空间，透过整体环境质感的拉升，在硬体升级完成后，预期将有机会显著拉开与周边一般综合大楼的市场定位，进而有机会带动每坪租金水位的重新定价，直接推升未来的租金收益率与整栋大楼的资产总值。最后一个部分是，同时我们在建设工程的时候，也兼顾了稳定的现金流跟资本的效率。相较于耗时动辄五到八年，充满政策不确定性，而且期间完全零租金的拆除都更，选择既有建物的改造，能让我们在最短时间内释放资产的效益。一方面维持每年稳定的租金现金流之外，另一方面也保留了未来长期资产开发的弹性。总结来说，大家现在看到的工程正是嘉新在活化既有资产，提升每坪租金产值的具体实践。预期工程完成后，将有机会为集团带来更稳健、更具防御力的高品质租金收益。以上是就这个问题做一个简单的回答。廖总归，线上有一位法人提问，请问水泥业未来占比的比重会持续下滑吗？以及嘉新作为台泥的股东，请问如何看待台泥并购乌克兰的业务？我想这部分我先请我们的会计主管 Mars 先进行初步的回复。
Speaker #1: Mars. 等等将会先由我进行简报。 Mars 将于 Q1 的环节加入与各位先进进行交流。 许多长期追踪原物料以及传统产业的法人朋友，对于加薪的认识往往开始于水泥，但也仅止于水泥。 然而这几年全球总体经济经历了高通膨、急剧的升息和地缘政治波动的多重考验。 单一产业以及单一周期的一个企业承受了极大的一个波动的风险。 今天这场法说会，我们想上想像市场传递的一个核心信息只有一个，那就是加薪的一个企业韧性。 这份韧性不是抽象的口号，而是由三个扎实的维度所建构而得。 第一，业务结构的一个实质转型。 我们不仅让毛利率连续站稳 21% 的一个历史新高，更迎来本利本业营业利益连续两季转正的一个关键的拐点。 第二个，稳固的一个资产负债表。 我们的账上拥有近 91 亿的高流动性与理财资产，为集团筑起了极具防御力的一个现金护城河。 第三，饭店旅宿事业的一个商业模式的升级。 在冲绳既有的高住房率与极佳的一个口碑基础之上，我们打破传统客房收入的一个框架，全力提升饭店的附加价值跟空间的一个平效。 接下来我将依序为各位说明今年上半年各项财务数字以及各事业体的一个策略布局。 今日的简报与后续的 Q&A 环节中所提及的一个营业的指引、市场的预测以及未来的展望，皆属于前瞻性的一个陈述。 实际的营运成果仍将受到全体总体经济的一个变化、水泥进口的政策以及国际旅游的需求，还有汇率波动等客观风险的一个影响。 那本公司不承担任何的主动更新或是修改陈述的一个法定义务，所有的数据与重大的讯息均以公开资讯观测站所揭露的资讯为准。 接下来我们来检视 115 年上半年的一个财务核心指标。 首先看到的是合并营收。 上半年为 13.56 亿元，相较于去年同期的一个 15.21 亿元，年减了 10.8%。 如果单看营收的规模，市场可能会直觉地认为加薪的营运的动能放缓了。 但如果大家深入拆解获利的结构，就会理解这正是加薪持续进行事业体转型的一个具体成果。 各位请看第二行以及第三行。 上半年的营业毛利来到 2.81 亿元，年增率为 12.4%。 营业毛利率来到 21%，相较于去年同期的 16%，一口气提升了 5 个百分点。 这意味着每 1 元的营收所带来的毛利的实质的含金量大幅的提高。 销售策略以及服务定价的优化完全覆盖了销售规模的一个收缩。 更关键的转折在于本业的获利。 上半年的营业损益为正的 1798 万元。 去年同期本业仅微幅的获利 40 万元，今年上半年展现出非常显著的一个营业杠杆的效益。 本业已经完全跨越了损益的两频点。 在 bottom line 的部分，上半年的税前净利达到 2.06 亿元。 本期净利达 1.81 亿元。 换算基本的每股营运 EPS 为 0.27 元。 相较于去年同期每股亏损 0.32 元，上半年单期获利的改善幅度高达 0.59 元。 全集团在损益表的各层级均缴出了极为漂亮的一个成绩单。 在企业进行转型的过程中，很多公司会面临资金链的紧缩或者是负债比过高的一个考验。 但加薪在过去几年始终坚持着高度自律的一个资本配置。 截至 115 年第二季底，我们的流动比例为 242.4%。 为数 114 年底的 258.7% 与 114 年第二季的 244.1%。 我们已经连续三个季度将流动的比率稳定维持在 200% 以上。 在资本密集度高的传统转型企业中，这是极具韧性的一个安全水位。 请大家特别留意我们的资产流动性的一个储备，目前账上的现金为 18.18 亿元。 加上短期的高流动性、风险可控的理财性资产约 73 亿元，合计流动与理财资产高达近 91 亿元。 从流动资产的 96.9 元对比流动负债的 40 亿元的一个结构来看，流动资产对流动负债的覆盖倍数达到 2.4 倍。 同时归属于母公司业主权益来到 187.1 亿元。 对于去年同期的增长为 4.7%。 带动每股净值的稳健垫高之外，这座近百亿的现金与高变现的一个资产库，让加薪在应对升息的利息负担以及未来海内外潜在优质的一个资产活化，都拥有极具弹性的战略。 可避免承受高杠杆的财务风险。 再来我们把时间轴拉开到四年的一个维度。 在 111 年的第二季受到疫情还有能源煤炭价格暴涨的一个挤压，我们的单季毛利率曾跌到 1% 的一个谷底。 但随后的四年大家可以看到一条斜率非常清晰而且是陡峭的上升曲线。 从 112 年的第二季的 11% 到 113 年与 114 年同期的 16%。 再到今年第一季的 21%。 而今年第二季度再度持平维持在 21% 的历史高峰。 四年之内毛利率扩张了 20 个百分点。 我想向各位先进报告的是，这绝对不是会计作账或是一次性的效应，而是深度的结构性转型的一个具体成果。 过去四年我们致力于事业体的转型。 即使是水泥产业面临进口水泥侵蚀市场的压力，但在旅宿事业的一个持续的成长下，我们仍然能将毛利率毛利的总额推升到 2.81 亿元，改写历史同期的一个新高，也证明了集团内事业体的获利能力与抗压力已显著的提升。 如果说毛利率是防御力，那么营业净利则展现了组织的实质的一个获利转换能力。 在 111 年的上半年，本业的营业亏损曾高达 2.15 亿元。 透过费用的控管以及事业的转型，亏损逐年以 1 元的级别收敛。 到去年上半年达到基本损益两平，今年的 115 年上半年营业的利益正式翻正来到 1798 万元。 且第一季跟第二季连续两季稳定的保持正值。 如果我们把这段转正的历程做更细致的一个归因分析，今年上半年营业损益较去年同期改善了 1758 万元，而光是旅宿事业就带来 2751 万元的一个改善动能。 这代表着多元化的业务不只是个概念，旅宿事业已经实质扛起获利增长的火车头。 让加薪的一个获利结构正式告别过去高度受制于单一产业的一个周期性的一个窘境。 这张结构图是加薪近年转型策略中最具指标性意义的一个缩影。 回顾五年前的一个 110 年上半年，水泥事业占集团的合并营收刚好 50%。 旅宿事业仅仅占 9.8%。 当时旅宿还在培育期，而且遭遇到了全球边境的封锁。 然而到了 115 年的上半年，水泥的营收占比已经自然下降到 35%。 旅宿事业营收占比已经快速攀升到 31.2%。 两者已在营收端形成双核心的架构。 在绝对金额上，旅宿半年的营收从五年前的 1.08 亿元成长到今年的 4.23 亿元。 五年的复合成长幅度达到 293%，几乎翻了三倍。 更重要的是获利体质的质变。 旅宿部门的损益从 110 年上半年的亏损 2.68 亿元，在今年上半年正式由亏转盈，获利 373 万元。 这象征着旅宿的一个资产的折旧摊提，以及营运的爬坡期已经顺利的跨越，进入常态性的一个现金流入以及获利产出的一个阶段。 再来我们将水泥和旅宿两大事业放在同一页简报上。 就是为了向各位先进呈现加薪如何透过资产组合互补性来降低风险的影响。 今年上半年台湾水泥本业确实遭遇了严峻的外部总体逆风。 一方面是海外的低价进口水泥对国内市场的价格带来压力。 另一方面是国内的一个营建工地因土方的去化瓶颈，导致部分的工区停滞，拉料进度受阻，导致上半年的营收的水泥的营收年减 26.6% 至 4.68 亿元。 面对这样的一个产业的周期的一个冲击，加薪展现了高度的一个营运的纪律。 透过销售策略与调度，水泥部门的一个营业亏损不仅没有扩大，反而较去年同期的 1253 元显著收敛了 34%，缩小到 827 万元。 更重要的是，当水泥面临周期性的下行时，旅宿事业迅速发挥了补位的一个效益。 旅宿的一个营收站稳了 4.23 亿元，损益翻正贡献为 373 万元，对集团的整体的营业的利益改善贡献度高达 156.5%。 一个承压筑底严控亏损，另外一个持续扩张贡献净利。 这种双轨的驱动架构正是加薪在面对不可预测的大环境时最核心的一个竞争护城河。 接下来这页是我们在旅宿策略上非常关键的一个战略布局。 我们位于冲绳那霸的自营的一个饭店 Hotel Collective，坐落于国际通的一个正核心。 不少先进常问公司一个问题，冲绳的观光非常的热络，那 Hotel Collective 的一个住房率长期维持在高档，各大订房平台的住客满意度和口碑都名列前茅。 但实体的客房数量是固定的，未来的营收跟获利成长的天花板该如何突破。 这就是我们今年策略的核心。 从冲刺住房率转向提升每房的产值 REPA 以及非客房的一个附加收入。 我们重新规划了饭店四楼的精华空间，打造了全新的 Kids Play Room，亲子探索乐园。 这项设施在商业逻辑上有三大层次的一个战略意义。 第一个，精准的锁定高消费力的家庭客群。 冲绳是许多家庭亲子出游的首选，但国际通的商圈多以成人的免税店与居酒屋为主，极度缺乏高端安全且具有科技感的室内亲子空间。 我们结合了数位互动的体感与实体的游具，打造了恐龙探险、绘画墙、互动球池和角色扮演区。 精准解决了家庭旅客在热带气候或雨天时的一个脱锈的一个痛点。 第二个，开辟独立的一个高毛利的增额现金流。 该设施采平日收平日每小时 1500 日元，假日 2000 日元起的一个独立收费模式。 它不再是传统饭店的一个附属免费设施，而是一个独立运营，具备极高空间坪效的利润中心，直接贡献饭店的非房型毛利。 第三个，推升客房的定价权以及顾客忠诚的价值。 完整的亲子体验将有机会成为家庭客指名预定的核心拉力，大幅降低对于 OTA 的一个降价促销的依赖，强化我们在旺季的房价的溢价能力与淡季的回流率。 这正是我们在现有的顶级口碑以及高住宿率上的一个透过服务创新拉高资产附加价值的一个具体范例。 除了饭店内部的一个空间活化，我们在外部客源的这个通路的开拓上，也展现了创新的行销整合。 在今年 7 月 10 号到 8 月 10 号的一个暑假的旅游大档期，我们与台湾的指标性的餐饮品牌兴业日本料理深度结盟。在全台的门市推出冲绳微醺屋台记，我们将冲绳在地的食材、生啤酒以及这个 Hotel Collective 的一个精品度假的一个形象直接呈现在台湾都会区的消费终端。 那透过消费满额抽住宿券以及餐券的机制，我们有机会接触到台湾数以万计具备高海外旅游偏好以及消费力的高端客群。 这项跨界的合作成功打破了饭店行销的地域限制，将本地的餐饮转餐饮体验转化为旅客规划赴冲绳行程时指名入住 Hotel Collective 的一个实质效益。 有效提升饭店的知名度以及好感度。 最后一家企业能够是否能够历经周期而屹立不摇，根本在于组织的一个人力资本与社会的影响力。 在内部组织与人才治理的方面，今年 8 月 14 加薪企业团在全台数百家企业的一个的角逐中，再次荣获国际权威机构评选为 2026 年度 HR Asia 的一个亚洲最佳雇主奖。 同时也再次获得台北市政府颁发的友善育儿事业绩优奖。在服务业与制造业面临少子化以及大缺工潮的一个挑战下，强大的雇主品牌与友善的资产文化，是加薪能够维持顶级服务品质、减缓员工离职率的影响，并提升人均产值的一个关键战略资产。 在外部社会的共好方面，加薪造福文化基金会投身公益已经超过一甲子。 今年的 9 月 6 号，我们举办了第 67 届的一个奖学金的颁奖典礼。 以把限制化为力量作为主题，从 1522 位的申请者中选拔出 503 位学子，那颁发了达到 880 万元的一个奖助学金。 同时我们也携手微软、Google、永丰银行与君品酒店等跨领域的领先企业，为青年学子建立长期的一个人才赋能平台。 对加薪而言，ESG 不是应付主管机关的一个合规成本而已，而是深化企业与社会连结，厚植企业无形资产的一个核心支柱。 各位投资先进，最后为各位大家总结加薪的四大的一个韧性的支柱。 第一个是本业的转型韧性，毛利率攀升至 21% 的高点，五年的本业营业利益扎扎实实的翻正。 第二个是多元的分散的韧性，旅宿的占比达到 31.2%，有效对冲水泥的一个景气周期的影响，在既有的高住房率以及口碑之上，持续以高附加价值的设施突破营收的天花板。 第三个财务体质的韧性，流动比率达到 242 个 242.4%，然后拥有近 91 亿的流动与理财资产，资产的覆盖流动负债达到 2.4 倍，防线是非常稳固。 最后一个人才治理的韧性，亚洲最佳雇主的加持，结合于一甲子的基金会的公益力量，赢得市场以及社会的长期信任。 各位先进，转型不是短跑，韧性已经成为加薪的营运的新常态。 我们将在稳健的财务护城河上持续创造高附加的价值，为全体股东带来长期稳定的资本回报。 今年上今天上半年的一个营运报告在此告一段落。 接下来把时间交给线上的各位法人以及先进进行提问。 那也非常欢迎大家提出问题以及指教，谢谢大家。 那在线上各位先进思考问题的同时，我们在之前的报名表上有收到一个问题，有一位先进提问到，他经过我们台北总部的一个大楼，发现正在进行工程，请问是要进行改建的准备吗？ 那首先我们要非常谢谢这位投资先进非常细心的观察。 针对您看到的一个中山北路总部大楼目前的工程，我想先向各位先进非常清楚的说明，目前进行的并非是拆除改建，而是一项策略性的既有建物的资产价值升级以及优化的工程。 那经营团队在评估总部大楼一个资产效益时，核心的思维非常明确，如何在最短的工期对可控的资本支出下把这栋精华地段的大楼的潜在价值最大化。 那这次的工程有三个核心的一个目标，第一个硬体的结构以及 ESG 那嘉兴大楼是坐落在台北市中山北路二段的一个核心的一个商圈，地段是非常的好，我们这次透过外观的一个修缮以及机电和智慧节能系统的更新，大幅降低了一个建筑的能耗。 那让这住的这栋一个具历史指标性的建筑，达到现在企业进驻所要求的一个绿建筑跟永续的标准。 那第二个部分其实是租户的一个结构一个质化，那我们也期待能够拓展租金溢价的空间，透过整体环境质感的拉伸，在硬体升级完成后预期将有机会显著拉开与周边一般中古大楼的一个市场定位。 进而有机会带动每坪租金水位的一个重新定价，直接推升未来的一个租金的收益率与整栋大楼的一个资产总值。 最后一个部分是同时我们在建设工程的时候，也兼顾了稳定的现金流跟资本的效率。 相较于耗时动辄 5-8 年充满政策不确定性，而且期间完全零租金的拆除都更，选择既有一个建物的改造，能让我们在最短时间内释放资产的效益。 一方面维持每年稳定的现金租金的现金流之外，另一方面也保留了未来长期的一个资产开发的弹性。 总结来说，大家现在看到的工程正是嘉兴在活化既有资产，提升每坪的一个租金产值的一个具体实践。 那预期工程完成后将有机会为集团带来更稳健、更具防御力的一个高品质的租金收益。 那以上是就这个问题做一个简单的回答。 那呃线上有一位法人提问，就是请问水泥业未来占比的比重会持续下滑吗？ 以及嘉宁作为台泥的股东，请问如何看待台泥并购乌克兰的一个业务？ 那我想这部分我先请我们的会计主管 Mars 先进行初步的回复。
Speaker #2: 那呃线上有一位法人提问，就是请问水泥业未来占比的比重会持续下滑吗？以及嘉宁作为台泥的股东，请问如何看待台泥并购乌克兰的一个业务？那我想这部分我先请我们的会计主管Mars先进行初步的回复。
[Company Representative] (Chia Hsin Cement): 了解。
Simon Chin: 线上有一位法人提问，请问水泥业未来占比的比重会持续下滑吗？以及嘉新作为台泥的股东，请问如何看待台泥并购乌克兰的业务？这部分我先请我们的会计主管 Mark 先进行初步的回复。
Speaker #1: 回复一下先进提到水泥本业未来占比会持续下降嘛，那其实我们啊以目前公司转型的一个状态，区域平稳的话，水泥占比大概会占整个营收的三成到四成左右。那几乎跟啊Hotel Collective的旅宿服务业的占比大概会落在三成到四成，机会一致了哈。那除非未来我们第二个饭店或是未来有更多的投资标的啊开启啊另外一个营收，水泥占比才会再持续的往下荡。那不然以台湾的水泥市场的状况，我们一年发货量大概在35万到40万吨左右，这个水泥占比目前会维持到三成到四成左右。那第二个问题关于台泥并购乌克兰的业务的部分，那就我们初步了解的资讯所知道的，他其实是乌克兰的第二大的一个水泥厂，他在乌克兰的一个水泥的一个啊业务量占比大概是他全国第二大。那台泥基本上应该看好他未来啊战后重建的一个啊爆发量的一个一个一个一个议题。那以台泥他本来在啊水泥业务的一个掌握度，还有他之前并购土耳其葡萄牙的一个水泥厂的一个获利能力，其实我们也蛮看好这个案子。大概是这样子。
[Company Representative] (Chia Hsin Cement): 回复一下先进提到水泥本业未来占比会持续下降。其实我们以目前公司转型的一个状态去平稳的话，水泥占比大概会占整个营收的三成到四成左右，几乎跟Hotel Collective的旅宿服务业的占比大概会落在三成到四成，机会一致的。除非未来我们第二个饭店，或是未来有更多的投资标的开启另外的营收，水泥占比才会再持续地往下降。不然以台湾的水泥市场的状况，我们一年发货量大概在35万到40万吨左右，水泥占比目前会维持到三成到四成左右。第二个问题，关于台泥并购乌克兰的业务的部分。就我们初步了解的资讯所知道的，它其实是乌克兰第二大的水泥厂，它在乌克兰的水泥的业务量占比大概是它全国第二大的。台泥基本上应该看好它未来战后重建的爆发量的一个议题。那以台泥它本来在水泥业务的掌握度，还有它之前并购土耳其、葡萄牙水泥厂的获利能力，其实我们也蛮看好这个案子。大概是这样。
Speaker #2: 回复一下先进提到水泥本业未来占比会持续下降吗？ 那其实我们啊以目前公司转型的一个状态，区域平稳的话，水泥占比大概会占整个营收的三成到四成左右。 那几乎跟啊 Hotel Collective 的旅宿服务业的占比大概会落在三成到四成，几乎会一致了哈。 那除非未来我们第二个饭店或是未来有更多的投资标的啊，开启啊另外一个营收，水泥占比才会再持续的往下当。 那不然以台湾的水泥市场的状况，我们一年发货量大概在 35 万到 40 万吨左右，这个水泥占比目前会维持到三成到四成左右。 那第二个问题关于台泥并购乌克兰的业务的部分，那就我们初步了解的资讯所知道的，他其实是乌克兰的第二大的一个水泥厂，他在乌克兰的一个水泥的一个啊业务量占比大概是他全国第二大。 那台泥基本上应该看好他未来啊战后重建的一个啊爆发量的一个一个一个一个议题。 那以台泥他本来在啊水泥业务的一个掌握度，还有他之前并购土耳其葡萄牙的一个水泥厂的一个获利能力，其实我们也蛮看好这个案子。 大概是这样子。
[Company Representative] (Chia Hsin Cement): 回复一下先进提到水泥本业未来占比会持续下降。其实我们以目前公司转型的一个状态趋平稳的话，水泥占比大概会占整个营收的三成到四成左右，几乎跟Hotel Collective的旅宿服务业的占比大概会落在三成到四成，机会一致。除非未来我们第二个饭店，或是未来有更多的投资标的开启另外的营收，水泥占比才会再持续地往下降。不然以台湾的水泥市场的状况，每一年发货量大概在35万到40万吨左右，水泥占比目前会维持到三成到四成左右。第二个问题，关于台泥并购乌克兰的业务的部分。就我们初步了解的资讯所知道的，它其实是乌克兰第二大的水泥厂，它在乌克兰的水泥的业务量占比大概是它全国第二大，台泥基本上应该看好它未来战后重建的爆发量的一个议题。以台泥它本来在水泥业务的掌握度，还有它之前并购土耳其、葡萄牙水泥厂的获利能力，其实我们也蛮看好这个案子。大概是这样。
Simon Chin: 这边我再补充一下，以台泥作为嘉新水泥长期的一个策略投资的标的，基本上我们是看好整个台泥在于各个市场上或是各个事业体上的布局，所以基本上它并购乌克兰这个业务，其实是有助于它整个水泥事业，或者是整个市场的布局以及获利能力的策略下，基本上嘉新水泥都是予以支持，而且是肯定。不知道线上还有没有先进想要进行提问的？那如果没有先进有进一步的问题的提问的话，我想非常感谢各位今天的参与。后续如果有任何的查询或是想要询问的部分，也都可以透过我们的IR的信箱与我们联系。那谢谢各位今天的参与，今天的法人说明会到此结束，谢谢大家。
[Company Representative] (Chia Hsin Cement): 这边我再补充一下，以台泥作为嘉新水泥长期的一个策略投资的标的，基本上我们是看好整个台泥在于各个市场上或是各个事业体上的布局，所以基本上它并购乌克兰这个业务，其实是有助于它整个水泥事业，或者是整个市场的布局以及获利能力的策略下，基本上嘉新水泥都是予以支持，而且是肯定。不知道还有没有线上的先进想要进行提问的？如果没有先进有进一步的问题的提问的话，我想非常感谢各位今天的参与。后续如果有任何的查询或是想要询问的部分，也都可以透过我们的IR的信箱与我们联系。谢谢各位今天的参与，今天的法人说明会到此结束，谢谢大家。
